ТОП 10 лучших статей российской прессы за
Июль 9, 2021

Основные изменения в прогнозе в сравнении с апрельским вызваны в первую очередь изменением дефляторов ВВП (номинальный ВВП в новой версии вырастет почти на 40% с 2020 по 2024 год), в основном это следствие изменения оценок нефтяных цен. Минэкономики по-прежнему полагает, что на 2021 год придется пик нефтяных цен (среднегодовая цена $65,9 за баррель ниже, чем текущие), в 2022 году снижение будет незначительным ($64,8 за баррель), в 2024 году цены снизятся до $57,4 за баррель.

В свою очередь, ведомство ждет существенного укрепления рубля в 2022 году, до среднегодового 70,2 руб./$ с возвратом к 72,8 руб./$ к 2024 году. Инфляционные прогнозы на 2021 год усилены — 5% по итогам года. С одной стороны, в министерстве уверены в том, что в июле «инфляция начинает выдыхаться» и к концу 2021 года вернется к «таргету» Банка России в 4% годовых и останется на том же уровне. С другой стороны, Минэкономики обращает внимание на то, что Россия сейчас не выглядит в международном сравнении страной с высокой инфляцией (если не брать в сравнение Японию или Швейцарию): прирост уровня инфляции в РФ в 1,1 п. п. существенно ниже прироста в еврозоне (2,3 п. п.), США (3,6 п. п.), Бразилии (3,5 п. п.), не говоря о Малайзии (5,8 п. п.) и экономике-лидере по абсолютному приросту цен летом 2021 года — Турции (порядка 16% год к году, прирост уровня — 2 п. п.).

На практике это, видимо, будет означать немалый вклад импорта инфляции в российское потребление при нейтральной политике ЦБ.

Пока неизвестно, действительно ли мировая экономика вступила в полосу повышенной инфляции и на какой срок, но последнее решение Европейского центробанка, вполне допускающего и даже приветствующего превышение таргета по инфляции в еврозоне (2%), выглядит симптоматично. В мире после пандемии COVID многие, кажется, будут готовы попытаться «разменять» более высокий рост цен на экономический рост, тогда как в России при «бюджетном правиле» и достаточно уверенной денежно-кредитной политике ЦБ, в которой избегают мягкости, такое развитие событий менее вероятно. Отметим, что пока никаких сведений о федеральных бюджетных проектировках нет, судя по отдельным комментариям последних недель, в Белом доме не готовы отказываться от утвержденной еще год назад бюджетной консолидации в рамках «бюджетного правила», и бюджетная политика будет в 2022–2023 годах умеренно жесткой.

Вполне позитивный «промежуточный» прогноз Минэкономики, где сейчас скорее беспокоятся о недоинвестировании и возможном ограничении роста ВВП,— во многом попытка правительства не превратить бюджетную политику в неумеренно жесткую. С точки зрения большинства параметров прогноз очень позитивен. Так, рост инвестиций в 2022 году ожидается на уровне выше 5% год к году, реальной зарплаты — на 2,4–2,5% в год, реальных располагаемых доходов — на том же уровне, что на практике означает относительно медленное восстановление предпринимательских доходов, но в этой части к августу возможно улучшение оценок.

Вообще, исходя из текущих трендов, даже с учетом слабых темпов вакцинации и новой эпидемической вспышки к августу прогноз Минэкономики будет оптимистичнее представленной сейчас «справочной» версии для регионов.

Впрочем, это довольно умеренный оптимизм. Так, в обработке Минэкономики не ждет никаких чудес до 2024 года, когда рост в ней должен составить 3,7%. На 2021 год это всего 2,5% на фоне того, что во всем промпроизводстве ожидается среднегодовой рост в 4% (за счет восстановления ТЭК). Оборот розницы будет расти, по этим оценкам, на 2,9–3% в год (в 2021 году ожидается что-то вроде вакханалии потребления, 6,9% роста продаж в товарах и 14,3% в услугах после спада в 3,2% и 14,8% соответственно в 2020 году). Наконец, экономическое ведомство ждет снижения уровня безработицы к 2024 году до 4,5% (в 2021 году — 5,1%, в 2022-м — 4,7%) при ощутимом росте числа занятых в экономике — до 72,4 млн при «кризисных» 70,6 млн в 2020 году, и это даже с учетом пенсионной реформы — спорное предположение с учетом российской демографии и ожидаемых миграционных трендов.

Таким образом, по существу базовое предположение Минэкономики — в 2022 году экономические последствия пандемии можно будет считать исчерпанными, все возвратится в докризисное состояние, но с лучшими, возможно, существенно лучшими перспективами. Вчера же «ВТБ Капитал» выпустил аналитический обзор «Станет ли 2022 год повторением 2019-го?», из которого вполне следует: скорее всего, станет. При всей благостности прогнозов, отметим, второе полугодие 2021 года — достаточно опасный период с точки зрения рисков смены курса. Соблазн попытаться превратить неплохую ситуацию в «прорывную» очень велик, и бюджетный торг, идущий сейчас практически бесшумно, может в одночасье стать очень острым. У федеральной власти сейчас заведомо есть деньги и возможность увеличивать госрасходы, тогда как финансовая стабильность как вещь, уже имеющаяся, может цениться меньше.