Российская ВАЛЮТА обновляет минимумы с марта 2022 ГОДА: курс ДОЛЛАРА приблизился к уровню 90 РУБ., ЕВРО превысил 97 РУБ. РБК вместе с аналитиками разбирался, какие ПРИЧИНЫ вызвали столь мощное ПАДЕНИЕ и какого валютного курса ЖДАТЬ летом и в конце ГОДА.
Российская валюта снова вошла в пике: на торгах 30 июня курс доллара превысил 89 руб., а евро — 97 руб. Так сильно рубль не ослабевал с марта 2022 года. Для сравнения: ровно год назад рубль достиг пика укрепления — официальный курс ЦБ в тот день составлял 51,158 руб.
Еще 22 июня рубль торговался к доллару ниже 81 руб., однако чуть больше чем за неделю прибавил почти 10%.
С начала года доллар вырос к рублю примерно на 20% — из крупнейших национальных валют сильнее обесценилась лишь турецкая лира.
КАКОВЫ КЛЮЧЕВЫЕ ПРИЧИНЫ ОСЛАБЛЕНИЯ РУБЛЯ
Эксперты указывают, что главная причина — снижение профицита торгового баланса: рост импорта означает повышение спроса на иностранную валюту, а падение экспорта — ее недостаточное предложение на рынке. Последние месяцы объем импорта в Россию нарастал после прошлогодней просадки: по словам врио главы ФТС Руслана Давыдова, российский импорт восстановился до докризисного уровня в стоимостном и физическом выражении. Подробную статистику по объемам экспорта и импорта ФТС не публикует с апреля 2022 года.
По мнению главного экономиста по России и СНГ+ «Ренессанс Капитала» Софьи Донец, со стороны внешнеторговых потоков на рубль оказали давление следующие факторы: изменение валют расчетов в долларах в пользу альтернативных, что в отдельных случаях затрудняет репатриацию и конвертацию выручки в рубли (например, из индийской рупии); более быстрое восстановление импорта при сдержанном росте внутренних цен и одновременном сдержанном росте экспорта. За пять месяцев 2023-го импорт вырос на 18% год к году, в то время как экспорт снизился на 32% год к году. В результате за пять месяцев 2023-го профицит торгового баланса составил всего $45 млрд (минус 69% год к году), профицит текущего счета — $23 млрд (минус 82% год к году), говорит Донец. Так как данных по внешней торговле сейчас публикуется очень мало, судить о том, что происходит с изменением этих показателей, довольно трудно, полагает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин. Если в прошлом году был перекос в сторону укрепление рубля, то сейчас есть перекос в другую сторону. «Поэтому мы видим такое качание маятника... Если вспомнить историю рубля, то почти никогда рубль у нас не стоит на месте, он двигается либо в одну сторону, либо в другую... Этот процесс бесконечен, пока мы живем в условиях плавающего рубля», — описывает ситуацию Брагин.
Заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко также отмечает фактор освобождения большинства экспортеров от обязательной продажи выручки. «Они и их банки стараются минимизировать остатки валюты на бирже вследствие геополитических рисков и ужесточений нормативов для банков. А на фоне роста курса они сократят продажи валюты. Также они активно переходят на юани, доля в экспорте уже 18% и будет расти», — напоминает он, добавляя, что импортеры не могут легко уйти от доллара в расчетах, хотя и увеличивают долю юаня.
ПРОДАЖА ИНОСТРАНЦАМИ АКТИВОВ В РОССИИ
По оценке ЦБ, с марта 2022-го по март 2023-го иностранные инвесторы совершили около 200 сделок по продаже российских активов. 20% из них были связаны с выходом нерезидентов из крупных активов, каждый из которых оценивался более чем в $100 млн. По расчетам Bloomberg, в 2022 году иностранные компании, покинувшие Россию, продали активы на $15–20 млрд.
Уходящие из России компании получают за свои активы рубли, после чего при наличии разрешения подкомиссии правительства могут конвертировать их в валюту и вывести ее. Их действия способны оказать серьезное давление на рубль из-за низкого объема торгов в паре доллар/рубль: суммы, которые раньше рынок мог не заметить, теперь могут приводить к волатильности валюты, неоднократно указывали аналитики. Чтобы предотвратить это, с 1 июня 2023 года уходящим из России нерезидентам запретили покупать валюту на сумму свыше $1 млрд в месяц.
Текущее падение также может быть связано с выкупом у иностранцев российских ценных бумаг — в середине июня ретейлер «Магнит» объявил тендерное предложение по выкупу собственных акций у нерезидентов. В рамках сделки компания намерена приобрести до 30% бумаг у иностранных инвесторов, заблокированных на Мосбирже. С учетом того что выкуп будет происходить за доллары, хотя и по ценам значительно ниже биржевых, это может создать давление на российскую валюту, предполагали аналитики. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер оценил для РБК, что объем тендерного предложения для выхода нерезидентов почти 30% от пакета предполагает около $1 млрд дополнительного спроса на иностранную валюту.
«В условиях пониженной ликвидности рынка это достаточно много, и это служит весомым драйвером падения рубля в последние дни. К тому же, видя слабость нацвалюты и недостаток факторов поддержки рубля, к игре подключаются и спекулянты», — считает он. С ним согласна аналитик ФГ «Финам» Анна Буйлакова: «Объем предложения «Магнита» — до 67,2 млрд руб., что немало для дневного оборота и могло бы привести к заметному движению, если бы валюта закупалась в один день». Сам «Магнит» отверг обвинения о влиянии сделки по выкупу акций на курс рубля, заявив, что «у компании достаточно мультивалютных запасов для покрытия предложения о выкупе иностранных акционеров и осуществления обычной операционной деятельности».
ВНУТРЕННЯЯ ПОЛИТИКА
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин отмечает, что внутриполитические риски, связанные с попыткой военного мятежа, обычно подразумевают более активный уход в безопасные валютные инструменты. Поэтому, несмотря на относительно неплохой торговый баланс, на внутреннем российском рынке объемы продажи валюты достаточно скромные, добавляет эксперт. О факторе роста внутриполитической напряженности говорит и Донец. «Чистый отток капитала остается устойчивым. Произошедшие события могут потенциально негативно отразиться на импорте (фактор укрепления рубля) и положительно на частном спросе на валюту (фактор ослабления рубля). Эти события могут активизировать некоторый дополнительный отток частного капитала, при этом индивидуальные покупки наличной и безналичной валюты, реализовавшиеся по повышенному курсу на ажиотаже, могут не развернуться быстро в отсутствие стимулов, например в виде высоких рублевых ставок, как весной 2022 года, и при сохранении мотива предосторожности», — замечает она.
Брагин считает, что дополнительным фактором помимо всех вышеперечисленных стал страх инвесторов и попытки спекулянтов «запрыгнуть в последний вагон», в том числе из-за внутриполитических событий. «На мой взгляд, главный фактор, влияющий сейчас на ослабление рубля, — это массовый страх и попытки инвесторов или спекулянтов запрыгнуть в последний вагон. Недавно казалось, что рубль вроде бы стабилизировался, потом пошло движение наверх, и сейчас такое ощущение, что после выходных (событий 23–24 июня) все серьезно забеспокоились, поэтому наблюдается такое вот если не паническое, то эмоциональное движение», — говорит эксперт.
ЧТО ДЕЛАТЬ С РУБЛЕВЫМИ НАКОПЛЕНИЯМИ В НЫНЕШНИХ УСЛОВИЯХ
Опрошенные РБК эксперты сходятся в том, что покупать иностранную валюту по текущему курсу поздно — коррекция перепроданного рубля может наступить быстро. Зельцер рекомендует обратить внимание на акции сырьевых компаний, ориентированных на внешние рынки и получающих прибыль в твердой валюте. По его мнению, бумаги нефтяников, металлургов, газовиков вскоре могут учесть фактор упавшего рубля и подрасти в цене.
Аналитик «Цифра Брокер» Даниил Болотских также считает, что покупать доллар по 89–90 руб. рискованно, и советует присмотреться к акциям экспортеров, выросших слабее индекса Мосбиржи. Однако он призвал учитывать, что на Московской бирже велика вероятность коррекции этим летом.
«Если у вас есть рублевые накопления и вы думаете, что с ними делать, — главный совет: не делать ничего. Можно подумать о балансировке с точки зрения классов активов (акции, облигации), посмотреть на российский рынок акций», — говорит Брагин. Исаков отмечает, что, по данным Банка России, инвесторы продолжают накапливать в том числе валютные депозиты в иностранных банках — для диверсификации рисков внутренней экономики. С начала 2022 года по май 2023 года население нарастило средства на депозитах за рубежом на $43,5 млрд. «Судя по аномальным приростам переводов в Армению, Грузию и Азербайджан, на эти страны может приходиться до 20% общей величины новых денег российских вкладчиков. Это вполне рационально — но выбор структуры рублевых/валютных сбережений должен определяться личной толерантность
ЧТО БУДЕТ С РУБЛЕМ ДАЛЬШЕ
Александр Исаков, Bloomberg Analytics: «Остановить ослабление курса может повышение ключевой ставки, достаточное для охлаждения кредитного цикла, и/или замедление роста расходов федерального бюджета. В случае повышения ключевой ставки на 50 б.п. на следующем заседании (заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке 21 июля. — РБК Pro) и сохранения сигналов о готовности дальнейшего повышения от Центрального банка рубль может вернуться к 85 против доллара».
Софья Донец, Renaissance Capital: «С учетом совокупности факторов по внешним торговым и финансовым потокам мы пересматриваем наш прогноз курса рубля до 80 руб. за доллар на конец 2023 года и 83 руб. за доллар на конец 2024 года (75 и 78,5 руб. за доллар ранее)». Александр Потавин, ФГ «Финам»: «ЦБ мог бы вмешаться и остановить ослабление рубля — но не делает этого, поскольку госбюджет сейчас в глубоком дефиците и ослабление российской валюты наполняет его рублями. В такой ситуации не стоит ждать крепкого курса рубля в июле — а значит, постепенное ослабление рубля в середине лета сохранится. Для реального усиления рубля нужно, чтобы цены на нефть устойчиво выросли хотя бы на 15%. С июля Саудовская Аравия планирует сократить объемы добычи своей нефти на 1 млн барр. в сутки. Это идет как дополнение к более широкой сделке альянса ОПЕК+ по ограничению поставок до 2024 года. Похоже, саудиты нацелены на то, чтобы вернуть котировки к $80 за баррель в ближайший месяц. Этот фактор во второй половине лета может стабилизировать курс доллара в диапазоне 85–90 руб.».
0
25.00
